Читать книгу: «Не потеряй! О чем умолчал «папа» Кийосаки?», страница 5

Как обстоят дела в России?

В принципе, аналогичным образом. Доход по вкладам в России тоже не покрывает инфляцию, и фактически покупательная способность денег, которые лежат на депозитах, со временем уменьшается.

Так было, например, в 2007 г. Ставки по депозитам в большинстве банков были меньше 10 %. К тому же если доход по депозиту превышает ставку рефинансирования Банка России, то это превышение облагается налогом. На начало 2008 г. она составляла 10 %.

Реальную доходность депозитов хорошо иллюстрирует пример одного из ведущих банков страны – ВТБ24. Я взял один из его вкладов, который называется «Престиж», – с привлекательной процентной ставкой для крупной суммы. Ставка на месяц и 1 день на суммы от 15 до 30 млн руб. составляла 3,5 %. По условиям «Престижа» чем дольше вы держите свои деньги на депозите, тем больше становится процентная ставка. По депозиту на полгода она уже 9 %, а если вы вкладываете деньги на год, то 10,45 %. Вот только инфляция в 2007 г. составила 12 %. Выходит, покупательная способность наших денег при любом сроке вклада уменьшилась.

Особенностью российских банков является то, что ставки по валютным депозитам в них гораздо выгоднее, чем в зарубежных. Рассказав своим клиентам, особенно достаточно осторожным, о возможностях заработать порядка 10–15 % годовых, вкладывая деньги на западных фондовых рынках, я в ответ зачастую слышал такую фразу: «Зачем мне все это нужно, если я могу просто положить их в российский банк и получать там столько же в виде процентов по депозиту?»

Но времена меняются. Сейчас ставки по валютным депозитам в России значительно снизились, и в банках с высоким рейтингом они практически сравнялись с западными ставками. На начало 2008 г. Сбербанк предлагал по долларовым депозитам до $10 000 на срок 1 месяц и 1 день 3,75 % годовых. На тот момент это было близко к уровню хорошего зарубежного банка. Если сумма и срок больше, например, $100 тыс. на 3 месяца и 1 день, ставка возрастала до 4,5 % годовых, что ненамного (примерно на 0,75 %) выше ставки, которую можно было получить в западном банке.

Таким образом, можно сделать вывод: как правило, использование депозита не покрывает текущий уровень инфляции, а длительное хранение денег на депозите уменьшает их реальную покупательную способность.

Что же тогда привлекает вкладчика хранить свои деньги таким образом?

Прежде всего гарантия сохранности – размещение денег на депозитах сопряжено с минимальным риском. В большинстве стран депозиты застрахованы. Государство на законодательном уровне осуществляет регулирование этого процесса, защищая частного вкладчика от банкротства банка. В России застрахованы вклады на сумму до 400 000 руб., из них 100 000 возвращаются полностью, остальное – на 90 %. В европейских странах речь идет о €20 000, в США вклады страхуются $100 тыс.

У меня двойственное отношение к страхованию вкладов. С одной стороны, оно защищает часть вклада. Но состоятельных людей, которых я консультирую, гарантия на €20 000 или 100 000 руб. не очень важна. Они вкладывают гораздо больше – $500 000, миллион, два миллиона, иногда десять миллионов долларов… Для них, кроме той гарантии, которую дает система страхования вкладов, очень важны надежность финансового института, его рейтинг, отзывы о нем, опыт работы на рынке, каким капиталом он управляет.

Поэтому банковский депозит лучше всего подходит краткосрочному инвестору, а также для хранения той части сбережений, которая может понадобиться, к которой должны иметь доступ в любой момент. Размещая эти средства на депозите, вы практически не рискуете их потерять и при этом получает на них небольшой доход.

Но в долгосрочной перспективе этот доход не покрывает инфляцию и зависит от учетной ставки, не позволяя планировать доход на длительное время. Со временем покупательная способность вложенных таким образом денег уменьшается, и суммы, которая сейчас кажется вам достаточно большой, лет через 10–20 может оказаться недостаточно, чтобы обеспечить вам материальное благополучие на все оставшееся время.

Новое в депозитах

Банки стараются внести что-то новое в традиционные депозиты, чтобы сделать их более привлекательными для инвесторов, скрасить недостатки использования вкладов.

В последние годы появились так называемые связанные депозиты. Доход по ним зависит от выполнения определенного условия. Это может быть изменение фондового индекса, цен на нефть или золото, курсов валют и так далее. Все зависит от состояния рынка.

В России первым такую услугу предложил Citibank. Он продвигает в России краткосрочные связанные депозиты – на 3–6 месяцев. Такие короткие депозиты достаточно сложно найти среди европейских банков.

Вот один из них. Шестимесячный депозит, который связан с движением американского фондового индекса Dow Jones. Если в течение шести месяцев он вырастет, то 65 % от этого роста получит клиент. Банк берет себе 35 % за риск и организацию депозита. При этом клиенту гарантируется минимальный доход – 0,05 % от вложенной суммы. Их он получает в любом случае, эти проценты играют больше психологическую роль.

Другой пример: трех– и пятилетний депозиты от известного банка Lloyds TSB. Они привязаны уже к корзине индексов, в которую входят английский FTSE 100, американские Dow Jones и S&P 500, европейский Euro STOXX 50. Если вы, допустим, выбираете трехлетний депозит, вам гарантируется минимальный доход 6 % и 70 % прибыли от роста этой стоимости корзины. Для пятилетнего депозита гарантированный доход – 15 % (эти деньги начисляются в конце срока), а доля прибыли от роста корзины – 75 %.

Последний пример – годовой депозит банка Barсlays, которой предлагался в момент написания этой книги. В нем использовался иной подход: если в течение года значения индекса FTSE 100 будут колебаться в диапазоне от 85 до 115 % от начального уровня, то вкладчик получит 11 %. Если за это время колебания составят от 82,5 до 117,5 % от начального уровня, то доход понизится до 7 %. Если диапазон колебаний окажется еще больше – от 75 до 125 %, то ставка сократится до 3 %. Наконец, если в течение года значение индекса выйдет за пределы 25 % в одну или другую сторону, то инвестор получает назад только вложенную сумму – без процентов.

Подробнее о связанных депозитах я расскажу в четвертой главе, посвященной инвестициям с гарантией.

В заключение я хочу подчеркнуть, что какую бы роль депозиты ни играли в организации ваших личных финансов, главное – при выборе банка никогда не идите на компромисс с надежностью. Небольшое увеличение процентной ставки ни в коем случае никогда не покроет те риски, которые вы возьмете на себя, работая с малоизвестными банками или финансовыми институтами с сомнительной репутацией.

2.2. Облигации: надежные и не очень

Случай на корабле

Заметили ли вы, уважаемый читатель, как мало популярных публикаций посвящено вложению денег в облигации? Журналы и газеты пестрят материалами, посвященными вопросам инвестирования. В них даются советы: где лучше держать деньги, куда их лучше вкладывать, какую валюту использовать, какие акции будут более доходными в этом году, какие были лучше в прошлом году и так далее. Но подобных публикаций, связанных с облигациями, практически нет.

В чем же дело? Разве частному инвестору не интересны облигации как способ вложения и преумножения своих денег? Наоборот, очень интересны.

Просто одним облигации кажутся скучным инструментом, а другие (как правило, профессионалы) считают его настолько сложным, а работу с облигациями – настолько тонким искусством, что ни о каких популярных публикациях не может быть и речи. На мой взгляд, правы и те, и другие.

В 2001 г. я был приглашен на семинар, который проводила компания OFS(Overseas Financial Services) WorldNet. Он проходил необычно, на корабле. Присутствовали финансовые консультанты – члены OFSWorldNet (я был одним из них), а также люди, которых мы называем product providers, – те, чьи продукты мы советуем использовать своим клиентам.

Предполагалось, что перед нами будут выступать специалисты, представляющие разные банки, инвестиционные, финансовые, страховые компании. В течение дня проходили презентации новых фондов, продуктов. Представители разных компаний рассказывали о своих успехах, они стремились наладить контакты и «подружиться» с нами, финансовыми консультантами. Это был тот редкий случай, когда мы стали клиентами.

И вот, по прошествии двух дней, когда мы услышали очень много нового, провели массу встреч и порядком устали, настал черед заседания, посвященного бумагам с фиксированной доходностью. Я считал, что могу без этого обойтись, и думал вместо этого посидеть на палубе, подышать свежим воздухом. Тем не менее я решил пойти и не жалею об этом.

Та презентация на порядок превосходила остальные. Она отличалась безупречной логикой и четкостью всех выкладок. Это было похоже на доказательство теоремы. Делал ее представитель американской инвестиционной компании PIMCO (ее основатель и директор по инвестиционным проектам Билл Гросс – легендарная личность, его называют Уорреном Баффеттом в мире облигаций, он управляет Total Return Fund, крупнейшим облигационным фондом в мире объемом около $100 млрд).

До того я знал кое-что об облигациях, но именно в тот момент я понял, насколько тонкой, красивой и умной может быть игра с облигациями. Даже в таком скучном для обывателя предприятии есть люди, которые, как в футболе, разыгрывают комбинации, разрабатывают схемы для получения дополнительной прибыли.

Немного об основах

Так что же такое облигации? Это ценные бумаги, которые выпускает государство, компания или другой заемщик, называемый эмитент, когда он хочет взять в долг. Например, государство, город или область может привлекать деньги для покрытия дефицита бюджета или для осуществления каких-то крупных проектов, а корпорация – для развития, покупки другой компании.

Не важно, каковы причины, суть в том, что нужны деньги, а эмитент в силу каких-то обстоятельств не хочет или не может воспользоваться банковским кредитом. Тогда он говорит: «Господа, я хочу взять у вас в долг. Я беру эти деньги на определенное время, допустим, на три года. В эти три года регулярно, например один или два раза в год, я буду выплачивать вам определенный процент (купон). Таким образом, у вас есть интерес отдать мне эти деньги. В конце срока я выплачиваю последний купон и отдаю взятые в долг деньги».

От казначейских бумаг США до облигаций Нижегородской области

Как правило, величина купона зависит от того, насколько надежен эмитент. Мы ведь не готовы одолжить деньги любому. Самыми надежными облигациями в мире считаются казначейские обязательства Соединенных Штатов Америки. Почти никто не сомневается в том, что США найдут возможность, какая бы ни сложилась ситуация, выполнить свои обязательства. Поэтому американские казначейские бумаги служат ориентиром в мире облигаций.

В начале 2008 г. при покупке трехлетних облигаций их доходность составляла 2,5 % годовых, пятилетних облигаций – 3 %. Десятилетние облигации приносили бы в течение всего срока доход 3,8 %, тридцатилетние – 4,37 %.

Многие скажут, что это немного и сравнимо с банковскими депозитами. Это действительно так, и все же доходность по долгосрочным облигациям превышает доходность депозитов.

Почти такими же надежными, как американские, считаются облигации других развитых государств: Англии, Германии, Франции и др. Далее идут передовые развивающиеся страны, например Китай, Индия, Бразилия, а замыкают этот ряд самые бедные и нуждающиеся страны – Кения, Эфиопия и т. д.

На следующем уровне надежности находятся муниципальные облигации. Свои облигации имеет город Москва, Московская область, выпускают облигации Нижегородская область, муниципальные образования в других странах. Как правило, в этих случаях деньги привлекаются на крупные коммунальные или общественные проекты.

Третьим видом эмитентов являются корпорации.

Чтобы инвесторам было проще ориентироваться в надежности облигаций, существуют специальные рейтинговые компании, которые составляют кредитные рейтинги эмитентов. Самые известные – Standard and Poor’s, Moody’s Investor Service и Fitch Ratings. Рейтинг позволяет инвестору определить, насколько хороша та или иная бумага. Например, Standard and Poor’s разработала следующую градацию. Высший уровень характеризуется как AAA, а низший – D (он характеризует дефолт эмитента, который уже не может платить по своим долгам). Между ними находятся AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C. Обычно облигации с рейтингом от BB до C относятся к спекулятивным бумагам.

Возьмем для примера известную банковскую группу CitiGroup. По классификации Standard & Poor’s она входит в группу АА – это очень хороший рейтинг. Если бы мы в начале 2008 г. купили ее облигации с погашением в 2014 году, то средняя доходность по ним составила бы около 6 %. А вот у автостроительной компании Ford дела в это время шли не очень хорошо, по классификации Standard & Poor’s у нее достаточно низкий кредитный рейтинг В. Это уже спекулятивный уровень, и доходность по облигациям Ford была достаточно высока – на уровне 12 %.

Такова разница в доходности облигаций двух крупных компаний с известными брендами. Поэтому здесь, как и всегда, следует помнить правило: чем выше риск, тем выше доходность, которую мы можем получить, и наоборот.

Рейтинги помогают оценить этот риск. Мы присваиваем их потенциальным заемщикам даже на бытовом уровне, опираясь на имеющиеся знания об их делах. Размышляя, дать ли в долг знакомому, с точки зрения здравого смысла, важно оценить его надежность и способности, несмотря на сегодняшние временные финансовые затруднения, в будущем вернуть долг. Если же мы говорим не о знакомом нам человеке, а о компании, такие рейтинги тем более полезны.

Зачем люди инвестируют в облигации?

Прежде всего облигации находятся на втором месте по надежности после банковского депозита. Как правило, облигации относятся к низкорискованным вложениям, за исключением спекулятивных бумаг с низким рейтингом. В облигации вкладывают деньги в основном те инвесторы, которые хотят получать заранее известный регулярный доход с небольшим риском. Поэтому облигации также называют бумагами с фиксированной доходностью, хотя на самом деле купон может быть плавающим, например, зависеть от ставки LIBOR (ставка межбанковского депозита в Лондоне). Таким людям облигации подойдут как нельзя лучше.

Купив одну или несколько облигаций, можно держать их до погашения: год, два, три, пять… – «стричь купоны» (получать деньги, причитающиеся вам по купонам), и по истечении срока получить свои деньги назад. В этом случае вам не нужны никакие дополнительные знания: вы представляете себе всю ситуацию, не нужно производить какие-либо расчеты, стоящая перед вами задача проста и понятна.

Для инвесторов, которые не являются профессионалами в работе с облигациями, это самый приемлемый вариант. Другой – вкладывать деньги в фонд облигаций, где деньгами управляют уже профессионалы.

Подводные камни

Но может сложиться так, что вам придется продавать облигации до того, как наступит срок их погашения. Или, возможно, вас не устраивает их доходность, и вы хотите переложить деньги в другой инструмент. Тогда можно столкнуться с проблемами.

На облигациях можно потерять деньги, причем не только купив облигации ненадежного эмитента, который не вернет вам вложенные деньги. Может оказаться так, что, когда вы захотите продать свои облигации, их цена окажется ниже той, по которой вы их покупали.

Почему это случается? Вот несколько простых примеров. Представим, что вы купили облигации компании Ford, о которых мы уже говорили, с погашением в 2009 г. При первичном размещении ставка купона составляла 7,375 % годовых, которые компания должна выплачивать ежегодно в период существования облигации. Представим, что в начале 2008 г. вы решили ее продать. На 3 января 2008 г. котировка этой облигации колебалась от 92 до 97,5 % от номинала, т. е. вам пришлось бы продать свою облигацию дешевле номинала, и ваша потеря составила бы до 8 % от ее номинальной стоимости.

Зато тот, кто купил бы у вас эту облигацию за 92 % от номинала, имел бы шанс получить доход выше установленного купона (7,375 %): доходность по этой облигации для него составила бы уже 12,384 %.

Колебания цены облигации зависят от массы вещей: учетной ставки, рейтинга эмитента, ситуации на рынке, срока до погашения. На этом одни проигрывают, а другие выигрывают. Профессионалы зарабатывают не столько на «стрижке купонов», сколько на торговле облигациями. Они знают, когда лучше купить, когда продать, а когда подержать те или иные облигации. Для этого необходимо разбираться в рыночных тонкостях, экономике, знать компанию, облигации которой вы покупаете, и многое другое.

Так что облигация, с одной стороны, очень простой инструмент, а с другой – очень сложный.

Зачем облигации в портфеле?

Теперь поговорим о роли облигации в портфеле частного инвестора.

Как правило, за длительный срок вложения в акции приносят значительно больший доход, чем вложения в облигации. Но в то же время бывают периоды, когда облигации приносят отдачу больше, чем акции. Так было в 1960–1974 гг., в 2001–2002 гг., когда фондовый рынок шел вниз из-за кризиса, вызванного крахом технологических компаний. Тогда вложения в облигации давали небольшой доход, а акции приносили убытки. Те портфели, в которых была достаточно большая доля облигаций, смогли выстоять и не сильно просесть.

Поэтому облигации играют роль не только источника фиксированного дохода с небольшим риском, но и своеобразного тормоза в кризисных ситуациях, удерживающего инвестиционный портфель от обесценения.

Одна из самых простых стратегий работы с облигациями – так называемый «метод лесенки»: наполнении портфеля бумагами с разными сроками погашения. Рассчитывая на десятилетний период, можно купить облигации со сроком погашения год, два, три и так до десяти лет. Через год погашается первая облигация, а облигация, которая покупалась как двухлетняя, становится годовой. Также трехлетняя облигация превращается в двухлетнюю и так далее. Ну а десятилетнюю облигацию придется купить заново. И так каждый год: одна облигация погашается, мы покупаем новую, постоянно обновляя нашу лесенку.

Как правило, такая стратегия позволяет обеспечить доходность выше рыночной. Это происходит за счет того, что постепенно в портфеле начинают преобладать долгосрочные, в нашем случае десятилетние, облигации, которые обычно имеют более высокую доходность, чем краткосрочные.

Существуют и другие преимущества. Например, такой портфель более устойчив к изменению процентной ставки, является менее рискованным. Сформировать его можно на любой период.

2.3. Почему мы боимся акций и как на них можно заработать?

Самый сложный раздел

Из всей этой книги раздел об акциях оказался для меня самым сложным. Им посвящены множество учебников, практически все книги маститых инвесторов, популярная литература, масса публикаций в СМИ. В них обсуждается, как оценить акции, в какие лучше вложить деньги, а куда вкладывать не стоит, описывается удачный опыт инвестиций, даются различные советы. В общем, целая гора знаний и опыта давит на инвестора, и очень сложно выбрать то самое необходимое, наиболее связанное с подходом здравого смысла, который мы проповедуем в этой книге.

Исходя из этого подхода, человеку, который только начинает познавать азы вложения в акции, нужно найти для себя в море этих знаний, подходов, идей, возможностей некую отправную точку.

Поскольку успешное инвестирование до сих пор является сплавом науки, искусства и немножко везения, чтобы не утонуть в этом море, инвестору необходим «островок знаний». Остров может быть искусственно созданным. Так вот я хочу «насыпать», создать для начинающего инвестора такой «островок знаний», на который он мог бы уверенно встать. Так инвестор сможет опираться на понятия, которые вряд ли вызовут неоднозначные толкования.

Во-первых, он сможет читать дальше эту книгу и понимать, о чем идет речь. Во-вторых, этот «островок» должен дать инвестору возможность при желании идти дальше, расширять свои знания и практические навыки в области инвестирования. В-третьих, эти знания должны помочь читателю более осмысленно ставить для себя задачи, понимать людей, профессионально работающих на финансовых рынках, и уметь с ними разговаривать.