Собственные средства, средства родственников и друзей
Вопреки распространенному заблуждению, первоначальные вложения в новые предприятия в большинстве случаев делаются вовсе не венчурными капиталистами, а инвесторами, хорошо знающими предпринимателя. Бизнес часто создается на собственные средства владельца, к которым добавляются средства родственников и друзей.
Такой способ зачастую выгоден для инвесторов, а для бизнесмена он хорош своей быстротой. Однако друзья и родственники владельца предприятия не являются «профессионалами». Поэтому они не в состоянии достаточно квалифицированно оценить риск с помощью процедуры «дью дилидженс», а значит, могут принять неверное решение, что, в свою очередь, способно отрицательно сказаться на личных отношениях. Прежде чем обращаться за помощью к друзьям или родственникам, следует подумать о вероятности такого исхода.
Чаще всего (с большим отрывом) инвесторами выступают члены семьи предпринимателя (включая его самого). Семья может вложить в будущий бизнес свои сбережения и другие активы, такие как ликвидные акции или оплаченная доля жилья, используемая в качестве обеспечения второй ипотеки. Именно так складывается первоначальный капитал при создании огромного множества небольших предприятий.
Начинающему предпринимателю сейчас довольно просто получить коммерческий кредит на $10 000–$20 000. Управление по делам малого бизнеса США (U. S. Small Business Administration, SBA) с конца 1990-х гг. осуществляет программу «микрокредитования», и работающие с SBA банки и финансовые компании выдают под гарантию этой организации «микрокредиты» размером до $50 000.
Камнем преткновения для многих предпринимателей сегодня становится второй раунд финансирования, приходящийся на период между созданием бизнеса и началом получения устойчивых денежных потоков. На этой стадии потребность компании в инвестициях нередко лежит в диапазоне между $100 000 и $1 млн. Поскольку венчурные фонды, готовые вкладывать свой капитал порциями менее $1 млн, немногочисленны, предприятия, нуждающиеся в таком объеме финансирования, в ряде случаев обращаются к бизнес-ангелам или деловым партнерам, прибегают к лизингу оборудования и другим методам привлечения капитала.
Существуют и еще более «творческие» методы изыскания ликвидных активов для первоначальных инвестиций в предприятие. Например, некий человек собирался открыть специализированный мясной магазин; у него было $10 000, и ему требовалось еще столько же. Знакомый консультант в сфере малого бизнеса сказал ему, что привлечь такую сумму будет непросто. И все же через несколько недель предприниматель позвонил консультанту и пригласил его в свой новый магазин. «Как тебе удалось достать денег?» – поинтересовался консультант. «Я продал Corvette жены», – ответил бизнесмен. Это был довольно скромный и не слишком экзотический, но тем не менее вполне эффективный источник финансирования, а владелец мясного магазина, безусловно, проявил изобретательность (впрочем, мы не знаем, как отнеслась к этой инициативе его супруга и сочла ли она эффективным такое использование своего имущества).
Известны случаи, когда предприниматели, не имевшие ни недвижимости, чтобы получить кредит под залог, ни спортивной машины на продажу, прибегали к «пластиковому финансированию». Они заводили кредитные карты в нескольких банках и на всех полностью выбирали кредитный лимит, либо снимая наличные, либо расплачиваясь с карт при закупке необходимых предметов. Это чудовищно дорогой вид финансирования, и мы, конечно, не можем его рекомендовать: у большинства кредитных карт ставка по непогашенному долгу составляет 15–20 %. Однако он может быть единственным выходом, если предпринимателю нужна небольшая сумма и у него недостаточно – или вообще нет – активов.
Бизнес-ангелы
Итак, бизнесмен может извлечь необходимые ему средства из собственного кармана, а также из карманов родственников и друзей, но при таком способе риск никогда не ограничивается только деньгами. Одна из возможных альтернатив – сеть неформальных инвесторов, иногда именуемых бизнес-ангелами, которые готовы вложить деньги в новое предприятие. Некоторые из них недостаточно богаты, чтобы участвовать в венчурном фонде, и все-таки любят рисковать и выигрывать, некоторым нравится принимать инвестиционные решения. Иногда попадаются и любители, желающие поддержать ценное (по их представлениям) изобретение.
Бизнес-ангелы проводят тщательный, но нередко ограниченный анализ бизнес-плана, и в норме они принимают решения быстрее, чем профессиональные венчурные капиталисты, – часто им достаточно двух – трех месяцев, а иногда удается получить финансирование и за более короткий срок. Не обязательно, чтобы предприятие, которое предполагается создать, обещало грандиозные сверхприбыли, но бизнесмен должен убедить инвестора, что оно принесет больше, чем можно получить, вложив деньги другим, не таким рискованным способом. В ряде случаев это означает, что нужно пообещать ему рентабельность капитала на уровне 20 % или выше.
Еще одна замечательная особенность работы с такого рода неформальными инвесторами в том, что сделка может быть структурирована любым способом, который устроит предпринимателя, инвестора и их адвокатов, например, представлять собой комбинацию долгового и долевого финансирования.
Для нахождения неформальных инвесторов существует несколько путей. Многие из них бывают в клубах венчурных капиталистов, которые есть в крупных городах, – например, завтракают там. Можно также искать их через профессионалов – юристов, бухгалтеров, консультантов, специалистов по финансовому планированию.
В действительности всякий человек или организация со свободными средствами, которые можно инвестировать или ссудить, – это потенциальный источник финансирования. Но чтобы находить такие источники, предпринимателю нужно быть хорошим детективом.
У каждого потенциального инвестора свои способы добиваться успеха и критерии инвестирования. Рынок капитала несовершенен, и нет гарантии, что на нем вообще присутствует подходящее предложение. В любом случае поиск требует целеустремленности и настойчивости, а его стратегия должна быть заранее спланирована.
Вот несколько сравнительно малоизвестных источников финансирования.
Поставщики
Предприниматели часто забывают о том, что поставщики компании готовы оказать ей помощь в новом проекте. Если предприниматель сумеет убедить их продлить на 30 или 60 дней срок погашения кредиторской задолженности, это существенно облегчит его финансовые трудности на начальном этапе и уменьшит потребность в капиталовложениях.
Корпоративный венчурный капитал
У ряда крупных компаний есть собственные венчурные фонды. Из таких фондов часто финансируются предприятия, деятельность которых в каком-либо отношении полезна инвестору, – например, разработчики, способные усовершенствовать его технологии. Иногда корпорации поддерживают из своих фондов молодые компании, планируя их будущее поглощение.
Прочее
Некоторые частные инвесторы объединены в неформальные инвестиционные группы – пулы. Участники таких пулов могут совместно вкладывать средства в различные предприятия.
Компании по инвестированию в малый бизнес (Small Business Investment Companies, SBICs) и компании по инвестированию в малый бизнес национальных меньшинств (Minority Enterprise Small Business Investment Companies, MESBICs) – это компании, управляющие частными инвестиционными пулами; они получают государственное финансирование от SBA.
Группы экономического развития (компании экономического развития, компании развития бизнеса), управляемые на федеральном уровне, уровне штата или местном уровне, могут предоставлять предприятиям как займы на льготных условиях, так и инвестиции. Они стремятся принимать решения обоснованно, но сами не заинтересованы в прибылях, поэтому у них проще получить отсрочку, чем у других кредиторов и инвесторов.
В 1970-х – 1980-х гг. эти организации в основном получали финансирование из федерального бюджета, а сейчас эстафета перешла к администрациям отдельных штатов. Многие такие группы готовы инвестировать капитал, предоставлять кредиты, гарантии кредитов, отсрочку уплаты налогов. Кроме того, они могут оплачивать профессиональное обучение работников и оказывать иную поддержку предпринимателям, желающим создать рабочие места в соответствующем штате.
Некоторые частные благотворительные фонды и университеты направляют небольшую часть пожертвований на развитие небольших рискованных предприятий, а в отдельных случаях даже выдают гранты на выполнение интересующих их исследований и разработок.
Наконец, есть несколько взаимных фондов, инвестирующих в новые и небольшие быстроразвивающиеся компании. Фактически это венчурные фонды для мелких инвесторов, желающих вложить небольшую сумму в рискованное предприятие. А самые льготные условия можно получить по программе SBIR (Small Business Innovation Research), которая направлена на поддержку малых предприятий, проводящих инновационные исследования. В рамках SBIR осуществляется распределение грантов на конкурсной основе; критерием их присуждения служит привлекательность разрабатываемой технологии. Объем финансирования, предоставляемого из федерального бюджета, составляет до $50 000 в первом раунде и до $500 000 во втором; возвращать грант не обязательно.
Учреждение предприятия
Если просуммировать стаж авторов этой книги, получится более 75 лет работы с компаниями различных организационно-правовых (или, проще, юридических) форм. При определении юридической формы своего бизнеса одни ставят во главу угла простоту, другие же – налоговое планирование. Рассмотрим условный пример.
Предприятие 1 – семейный бизнес – вложило немало времени и сил в создание налогоэффективной структуры, поэтому событие ликвидности здесь имело минимальные налоговые последствия. Деньги подвергались однократному налогообложению, а значительная часть выручки благополучно передавалась в траст «с пропуском поколения», что позволяло эффективно управлять налогом на наследство в будущем.
Для предприятия 2, принадлежащего основателю и венчурным инвесторам, события ликвидности были связаны с целым рядом неблагоприятных налоговых последствий как для потенциального покупателя, так и для продавца. При продаже налогом могла облагаться не только реализованная, но и нереализованная прибыль, которую еще надо было получить. Все предложения по планированию налогов были сомнительными и рискованными, требовали для реализации авансовой уплаты значительных сумм. Продажа бизнеса приводила либо к появлению двух уровней налогообложения, либо к снижению продажной цены (чтобы компенсировать покупателю упущенную выгоду).
Однако налогоэффективная структура Предприятия 1 весьма сложна, а соблюдение налогового законодательства в ней требует значительных затрат. Хотя все идеи налогового планирования здесь были своевременными, уместными и обоснованными, они привели к усложнению организационной структуры и, как следствие, к повышению затрат на ее содержание и предотвращение налоговых осложнений в будущем. Передача долей собственности сотрудникам была не меньшим злом из-за появления гудвилла при передаче активов. Излишние выплаты подлежали возврату. Размещение средств в трасте «с пропуском поколения» вызвало неоднозначную реакцию у представителей нынешнего поколения, испытывающих понятное желание самостоятельно распоряжаться своими деньгами.
Между тем схема функционирования Предприятия 2 отличается завидной простотой, а сотрудникам предложена программа предоставления фондовых опционов, которую они хорошо понимают и ценят по достоинству. Соблюдение налогового и иного законодательства требует значительно меньших затрат.
Какой подход следует считать правильным? Любой налоговый консультант скажет, что налоговое планирование не может идти впереди других аспектов бизнеса и нельзя допускать, чтобы такого рода соображения мешали принятию верных решений. С учетом этого трудно переоценить значение структуры, способной сэкономить предприятию десятки миллионов долларов.
Чтобы бизнес успешно развивался, необходимо определить, что для него значимо, и на этом сосредоточиться. Если участие сотрудников во владении предприятием существенно, то еще важнее структурировать его так, чтобы оно было понятным и позволяло реализовать выгоду. К сожалению, программы материального поощрения часто связаны с такими серьезными налоговыми сложностями, что за ними не видны преимущества. Обычная заработная плата облагается налогом по стандартной ставке. Это привычно и понятно для сотрудников. Другие более налогоэффективные формы вознаграждения не столь просты по своей структуре и законодательному регулированию. Предпринимателю здесь необходимо постоянно держать в поле зрения основные цели бизнеса. Многим проще сохранить 65 центов из доллара, хорошо понимая, куда исчезли остальные 35, чем 80, не вполне представляя себе, где еще 20.
В свое время предпринимателям было непросто определить наилучшую юридическую форму для предприятия, которое они собирались основать или приобрести. Однако в наши дни выбор существенно облегчился. Благодаря изменениям, произошедшим в период с начала 1990-х гг. по начало XXI в. в налоговом законодательстве и корпоративном праве, американские предприятия все чаще создаются в форме компаний с ограниченной ответственностью (Limited Liability Companies, LLCs). В этой главе мы рассмотрим причины, по которым стоит использовать именно такую форму. Информация не является исчерпывающей; существуют целые книги, посвященные данной теме.
При том что многие предприниматели считают LLC оптимальным вариантом, иногда в силу вступают соображения, более важные, чем простота – главная привлекательная особенность LLC, – и появляются основания построить бизнес иначе. Предприниматель или топ-менеджер, планирующий реорганизацию компании, должен внимательно изучить вопрос об организационно-правовой форме, консультируясь при этом с юристами и специалистами в области налогообложения.
Четыре главных параметра, которые необходимо оценить предпринимателю или топ-менеджеру при выборе юридической формы бизнеса, – это:
1. Ответственность;
2. Контроль;
3. Простота привлечения новых инвесторов;
4. Налоги.
Вообще говоря, бизнес может существовать как единоличная собственность, товарищество или корпорация. Внутри каждой из этих категорий возможны варианты, и все они должны быть рассмотрены и оценены. При этом предпринимателю (топ-менеджеру) нужно обдумать следующие вопросы.
• Будет ли предприниматель единоличным собственником?
• Если нет, сколько еще людей (управляющих предприятием или пассивных инвесторов) получат долю собственности?
• Какие полномочия получит каждый из них, каким образом предполагается распределить между ними риски и прибыли бизнеса?
• Смогут ли они покупать и продавать свою долю собственности свободно или со значительными ограничениями?
• Насколько важно для всех собственников ограничить личную ответственность по долгам предприятия или искам против него?
• Какая юридическая форма наиболее выгодна с точки зрения налогообложения как предприятия, так и его собственника (собственников)?
• Какая юридическая форма предприятия – самая простая, какая требует наименьших затрат на создание и на поддержку?
• Каковы долгосрочные планы развития бизнеса?
Иногда ответы на эти вопросы противоречат друг другу, и здесь стоит обратиться к помощи профессионалов – специалистов в области права и налогообложения. Остаток этой главы посвящен рассмотрению четырех главных параметров, определяющих выбор юридической формы предприятия, и сравнению различных форм.
Мы живем в стране крючкотворов и поголовно застрахованы от непредвиденных претензий и ущерба. Страхование обеспечивает нам первую линию обороны, а правильный выбор юридической формы бизнеса – вторую, которая защищает нас от возможной потери состояния. Соглашения о финансировании создают ситуации, в которых кредитор может требовать от заемщика погашения долга из личных средств, но у предпринимателя нет причин возмещать из своего кармана ущерб, причиненный неподконтрольными ему силами, – например, последствия несчастного случая. Поэтому многие предприниматели хотят использовать форму бизнеса, ограничивающую их личную ответственность.
Законы различных штатов, в частности, те, которые регулируют определенные виды профессиональной деятельности, такие как медицина, право или архитектура, содержат статьи, не позволяющие профессионалу полностью оградить себя от личной ответственности. И все же, независимо от характера деятельности предприятия, при составлении бизнес-плана обязательно следует продумать вопросы ограничения ответственности.
Единоличная собственность не дает защиты, обеспечиваемой другими юридическими формами бизнеса. Такова цена структурной и операционной простоты – основных преимуществ этой формы. По закону единоличный собственник несет всю полноту ответственности по любым типам претензий: он непосредственно отвечает за некачественную продукцию, несчастные случаи, дефолты по кредитам и т. д. Хотя в определенных случаях от этих рисков защищает страхование, а планирование защиты личных активов тоже дает некоторую гарантию, с единоличной собственностью связан высокий уровень персонального риска. Поэтому многие бизнесмены отказываются от использования данной формы даже при том, что она подходит им по целому ряду других параметров, и создают предприятие как отдельное самостоятельное юридическое лицо.
Форма полного товарищества предполагает сходный уровень персонального риска при возникновении претензий. Хотя полному партнеру не грозит судебное преследование за действия других партнеров, общий риск делится на всех. В случае банкротства требования могут быть обращены не только на доходы предприятия или первоначальные вложения в него, но и на личные активы участников.
Учитывая это, многие владельцы предприятий сразу создают их в форме, предусматривающей защиту от риска. Страхование и здесь остается главным защитным механизмом против большинства видов риска, но при выборе юридической формы в первую очередь следует думать о том, позволяет ли она оградить личные активы от претензий, относящихся к бизнесу.
Иногда новые компании создаются как товарищества с ограниченной ответственностью, хотя имущество учредителя при этом защищено не полностью. Эта юридическая форма позволяет предпринимателю привлекать средства от внешних инвесторов, обеспечивает инвесторам защиту от риска, дает им некоторые налоговые льготы и одновременно минимизирует их влияние на бизнес, т. е. предотвращает размывание контроля. Вместе с тем в товариществе с ограниченной ответственностью должен быть полный партнер, который при возникновении претензий к бизнесу несет неограниченную имущественную ответственность. Можно смягчить ситуацию, сделав полным партнером созданное для этой цели юридическое лицо, но тогда проблема защиты будет решена ценой усложнения бизнеса.
Корпорация предлагает более высокую степень защиты от риска. В норме, за исключением особых случаев, ее активы и обязательства отделены от владельцев. Владелец рискует вложенным капиталом, но взыскание не может быть обращено на его личные активы. Существует несколько разновидностей корпораций, отличающихся друг от друга особенностями налогообложения и другими характеристиками; мы рассмотрим их несколько позднее.
Как уже говорилось в начале этой главы, компании с ограниченной ответственностью (LLC) представляют собой сравнительно новую юридическую форму и создаются в соответствии с корпоративным законодательством штатов. К достоинствам LLC относятся ограниченная ответственность и высокая гибкость в решении многих вопросов, включая налогообложение, а также простоту входа и выхода. Эта форма сейчас широко используется при создании предприятий – как начинающих, принадлежащих предпринимателям, так и новых подразделений крупных корпораций. LLC может принадлежать одному или нескольким владельцам, а его деятельностью сравнительно просто управлять. Здесь, как и в прочих случаях, важно действовать в соответствии с избранной формой. Чтобы полноценно пользоваться преимуществами LLC, понадобится преодолеть некоторые специфические препятствия.
Контроль
Следующий принципиальный вопрос, который необходимо решить для определения юридической формы бизнеса, – это кто и каким образом будет его контролировать. Если предприниматель вкладывает в бизнес собственные средства и работает единолично, проблему контроля, наверное, можно и не обсуждать. Но как только у него появляется потребность в привлечении средств инвесторов или в найме сотрудников, контроль сразу становится важным пунктом. Это справедливо для всех предприятий; битвы за контроль и борьба доверенностей, начавшиеся в 1980-е гг. и продолжающиеся по сей день, показывают, как велико значение этого вопроса.
Контроль можно получить по закону или по договору, что в ряде отношений определяется типом предприятия. Например, по определению ограниченные партнеры в товариществе с ограниченной ответственностью почти или вовсе не участвуют в управлении бизнесом, но договор о создании конкретного товарищества может предоставлять им некоторые права.
Корпорацией управляют менеджеры и директора; акционерам их статус позволяет голосовать при избрании совета директоров, но никаких других возможностей влиять на работу корпорации у них нет. Поскольку голоса распределяются пропорционально количеству акций, владение большей частью акций обычно означает полный контроль; однако в договорах нередко предусматриваются определенные уступки акционерам. Довольно обычна практика, когда частная компания позволяет миноритарному инвестору выдвинуть одного или двух членов совета директоров, хотя при отсутствии такого соглашения мажоритарный акционер мог бы сам назначить весь совет. Инвестиционное соглашение может предусматривать изменение полномочий сторон при возникновении определенной – благоприятной или неблагоприятной – ситуации.
Полное товарищество действует в соответствии с учредительным договором. В нем могут оговариваться правовые и налоговые аспекты бизнеса, а также более простые вопросы, такие как распределение обязанностей, полномочий и ответственности.
У единоличного собственника, очевидно, нет таких проблем с контролем, как у владельца более сложной организации. Однако с ростом предприятия и с появлением наемных работников у него тоже возникает потребность в организационной структуре, определяющей должности и (что более существенно) связанные с этими должностями права и обязанности. Поскольку единоличный собственник несет ответственность за действия сотрудников, ему следует позаботиться о четких должностных инструкциях, программах подготовки и т. п. Хотя юридически контроль полностью остается за ним, понятно, что его сотрудники самостоятельно принимают решения в рамках своих полномочий и, таким образом, тоже получают некоторый контроль. Проще заранее оговорить политику компании в отношении таких полномочий, чем потом пытаться доказать, что сотрудник не имел права делать то-то и то-то.
В LLC управление осуществляется советом управляющих, состав которого обычно определяется в операционном договоре. Члены LLC могут договориться между собой о непропорциональном представительстве в совете.
Кредиторы зачастую заинтересованы в получении возможностей контролировать бизнес или влиять на его руководство. Такие возможности оговариваются в кредитном договоре, которым может предусматривать представительство в совете директоров, управляющем комитете или иных органах. В договор могут включаться условия-триггеры, при выполнении которых происходит изменение прав кредитора: например, они расширяются, если не достигнуты оговоренные показатели.
Простота привлечения новых инвесторов
Успешное предприятие должно расти и развиваться, а для развития необходимы средства. Бизнес, начатый парой друзей, которые разрабатывают в гараже новую технологическую идею, поначалу может финансироваться только владельцами, но в определенный момент у них появляется потребность в привлечении средств и новых инвесторов. В течение жизни компании такие моменты могут наступать много раз. Типичное венчурное финансирование – не одномоментное событие. Существуют венчурные фонды, специализирующиеся на вложениях в предприятия на определенных этапах их развития. И еще до того, как предприятие окажется в состоянии привлечь венчурный капитал, оно может получать финансовую помощь от друзей, родственников или бизнес-ангелов.
Каждый раунд финансирования – крупная транзакция, часто требующая специализированных юридических, налоговых, финансовых консультаций. При этом первичный выбор юридической формы предприятия небезразличен с точки зрения привлечения средств в будущем, а также минимизации некоторых побочных эффектов транзакций для существующих участников.
Для корпорации возможность привлечения средств путем выпуска дополнительных акций ограничена ее уставом. Учредители корпорации сразу должны определить, сколько обыкновенных акций будет выпущено. Казалось бы, странный вопрос: почему не заявить максимально допустимое число акций? Этому мешает так называемый делавэрский налог на франшизу, который зависит от числа разрешенных акций. В своей практике мы неоднократно сталкивались с ситуациями, когда компания увеличивала число разрешенных акций перед первоначальным публичным предложением (IPO), затем IPO по той или иной причине откладывалось, и компании приходилось платить увеличенный делавэрский налог на франшизу.
Юридическая форма корпорации позволяет выпускать новые акции без особых формальностей, поэтому привлечь дополнительный капитал довольно просто. После того как компания стала публичной и подконтрольной SEC, перед выпуском акций от нее могут потребовать представления в SEC определенной финансовой информации, но в целом появление новых инвесторов не затрагивает существующих акционеров. Малому предприятию в форме корпорации для проведения аналогичной процедуры может понадобиться пересмотр соглашения между акционерами и соглашения о распределении голосов.
Для приема нового инвестора в товарищество также нужна дополнительная документация. Многие аспекты этого процесса можно оговорить в исходном учредительном договоре: например, методику оценки стоимости активов, меры по ограничению разводнения капитала для существующих участников и т. п. Чтобы вступить в товарищество, инвестор должен присоединиться к его учредительному договору, а это нечто большее, чем просто подписать чек. Некоторым венчурным фондам и институциональным инвесторам невыгодно инвестировать капитал в товарищество. Например, если пенсионный фонд будет напрямую владеть долей действующего бизнеса, это неблагоприятно скажется на его налогообложении. Взаимные и венчурные фонды тоже предпочитают работать с корпорациями во избежание налоговых последствий.
Единоличная собственность по определению не предполагает наличия внешних участников в капитале. Если предприниматель для получения финансирования передаст кому-либо долю в собственности предприятия, то собственников станет несколько, и юридическая форма бизнеса изменится.
В LLC привлечение средств новых инвесторов происходит так же, как в товариществах. В операционном договоре предусматривается процедура приема нового инвестора, и обычно оговариваются налоговые последствия такой транзакции. Закон не накладывает никаких ограничений на вступление в LLC, все определяется условиями договора. При крупных капиталовложениях часто возникает необходимость составить новый операционный договор, который подписывается всеми сторонами.
Оценивая простоту привлечения инвесторов, обязательно следует учитывать последствия финансирования для существующих собственников. Инвестиции могут по-разному отражаться (или вовсе не отражаться) на налогообложении. Если же говорить об управлении и контроле, то при приеме новых членов в число собственников следует рассмотреть следующие вопросы.
• Являются ли новые инвесторы чисто финансовыми или они будут участвовать в управлении бизнесом?
• Если это финансовые инвесторы – например, фонды прямых инвестиций или венчурные капиталисты, – то могут ли они привнести какой-либо уникальный опыт; если да, как он скажется на работе компании?
Приход новых инвесторов с правом голоса и с собственными взглядами на бизнес, очевидно, не может не сказаться на степени контроля со стороны владельца. Это важнейший предмет для обсуждения, в долгосрочной перспективе он значит для успеха компании даже больше, чем финансовая сторона сделки. Подумайте, готовы ли вы отказаться от роста стоимости бизнеса на 10 % ради сохранения контроля? С какими последствиями сокращения целевого объема продаж на 10 % вы готовы смириться? Хотите ли вы разводнить свои права на управление бизнесом и подчиняться другим инвесторам? Именно такие сложные нефинансовые вопросы встают перед всяким предпринимателем, пытающимся привлечь средства.
Бесплатный фрагмент закончился.