Читать книгу: «Азы инвестиций. Настольная книга начинающего инвестора», страница 3

Риск-профиль инвестора

На этом этапе мы разобрались с основными понятиями, узнали, что кроме ожидаемой доходности нам необходимо учитывать риск, увидели, почему спекуляции намного рискованнее инвестиций, и я, надеюсь, убедил вас, что ценные бумаги предпочтительнее других видов инвестиций для большинства инвесторов. Что дальше?

Чтобы начинающему инвестору было проще начать инвестировать и легче ориентироваться в двух критериях – «ожидаемая доходность» и «риск», были придуманы тесты. Их называют «профиль инвестора» или «риск-профиль инвестора», а в профессиональной среде при деловом знакомстве с конкретным клиентом производится его риск-профилирование.

Обычно подобный тест – это ряд вопросов, на которые потенциальный инвестор дает ответы. На их основании потом делается заключение о склонности инвестора к риску. Также инвестору выдается общая рекомендация о том, какие активы и в каком размере стоило бы включить в свой инвестиционный портфель. Задача тестирования – выявить как у знающих, так и у совсем не знающих клиентов их отношение к величине потенциальных потерь и предложить на основании данного критерия возможные варианты инвестиций.

Сегодня риск-профилирование – это обязательная процедура, и при открытии счета у брокера (а только через брокера инвесторы могут приобретать акции и облигации на бирже) вас попросят заполнить соответствующую анкету. Вообще, подобных анкет, как вы догадываетесь, – огромное количество и их несложно найти в Интернете.

На мой взгляд, одна из лучших была разработана крупным инвестиционным банком Merrill Lynch. В ней всего 9 вопросов, поэтому ответы на нее не занимают много времени и дают повод задуматься о будущей стратегии инвестирования.

В книге я не буду описывать, как пройти тестирование по данной методике, вы легко его найдете в Интернете или же можете воспользоваться моим бесплатным предложением – пройти по ссылке http://ab-trust.ru/info/riskprofil/ заполнить тест и в течение одного рабочего дня я отправлю вам на e-mail ваш риск-профиль с описанием.

Как вам удобнее пройти риск-профилирование, решать вам, но без него начать инвестировать точно не стоит. Я же перехожу к рассказу об основах финансовой математики, поскольку без них нельзя рассчитать вашу цель, разобраться в работе финансовых инструментов и провести их оценку.

Глава 2
Основы финансовой математики

Простой и сложный процент

Суть данных понятий проще всего объяснить на примере:

Пусть у нас есть 100 тысяч рублей, и мы можем положить их в банк под 5 % годовых. Тогда через год мы с вами получим 105 тысяч рублей. Если же мы положим в следующем году 105 тысяч под те же 5 %, то процентный доход на 2-й год у нас будет уже 5250 рублей, а капитал увеличится до 110 250 рублей. Если мы всегда будем вкладывать всю начальную сумму и все полученные проценты, то мы получим накопление по «сложному» проценту. Посчитать прирост своего капитала по ставке сложного процента легко:

Ради интереса сравним результат инвестиций за 10 лет под 5 % годовых для двух случаев: первый – когда мы размещаем деньги и реинвестируем полученные проценты каждый год, и второй – когда мы проценты просто оставляем и вкладываем только первоначальный капитал. Такой процент называют простым:

Мы видим разницу, и она существенна. С постоянным реинвестированием процентов наш капитал увеличился на 63 000, а без него – всего на 50 000, то есть реинвестирование дало нам прирост на 13 000 больше, или на целых 26 %!

Попробуйте посчитать сами, как может вырасти ваш капитал, если вы будете инвестировать 15 лет под 7,5 % годовых, а потом сравните с полученным результатом:

• Простой процент – наш капитал вырастет до 212,5 тысяч рублей.

• Сложный процент – до 295,9 тысяч рублей.

Несложно догадаться:

• чем больше будет процентная ставка, тем больше будет разница между простым и сложным процентами.

• чем больше будет срок, тем больший будет эффект от сложного процента (смотри график – 50 лет всего под 5 % годовых).

В инвестициях принято все мерить сложными процентами. Когда мы сравниваем один финансовый инструмент с другим, мы задаемся вопросом, какова была историческая доходность этих инструментов, и рассчитываем ее в виде сложных процентов, приводя их к годовому выражению.

Разобравшись с простым и сложным процентом, нам необходимо научиться решать еще одну задачу, которая часто встречается при финансовом планировании – накопление капитала с постоянным взносом определенной суммы и размещением ее под определенный процент.

Накопление с постоянным инвестированием

Чтобы лучше понять, как рассчитать сумму накоплений с постоянным взносом, снова прибегнем к методу разбора на примере.

Человек готов откладывать со своих доходов по 50 000 рублей в год, он очень консервативен и поэтому выбирает только самые надежные инвестиции, которые можно назвать безрисковыми. Какой капитал он может накопить через 5, 10, 20, 30 и 40 лет? В качестве безрисковой инвестиции мы возьмем усредненную ставку доходности по государственным облигациям России, которая на дату написания этих строк составляла около 6,5 %.

Эта задача немного сложнее, чем случай со сложным процентом, потому что у нас есть постоянный ежегодный взнос в размере 50 000 рублей. Сначала посчитаем ее «в лоб», скажем на период в 5 лет (см. рис.):

• В конце первого года сделанный первый взнос за счет эффекта сложного процента у нас вырастет на 50 000×(1+0,065)⁴ = 64 323 рубля

• Второй будет инвестирован еще через год, поэтому он будет расти уже 3 года, а не 4 и тогда получится 50 000×(1+0,065)³ = 60 397 рублей

• Несложно догадаться, что третий уже будет 50 000 × (1 + 0,065)² = 56 711.

• Посчитав по аналогии 4-й и 5-й и сложив все результаты вместе, мы получим 284 681 рубль, что на 34 681 рубль больше вложенных средств!

Но так считать неудобно, если мы хотим быстро прикинуть результат для других случаев – например, по размеру откладываемой суммы, сроку или ставке процента. Эта математическая задача давно решена, достаточно использовать следующую формулу:

Давайте выполним расчет для случая в 20 лет. Инвестировать каждый год будем те же 50 000 рублей, под ставку 6,5 % годовых:

Результат впечатляет! Только за счет процентов, которые составят 941 тысячу рублей, мы практически удвоим наш капитал, так как вложим за эти 20 лет только 1 миллион рублей.

Попробуйте посчитать результат этой же задачи для случаев 10, 30 и 40 лет с инвестированием под 6,5 % годовых.

Ответы должны получиться такими:

• 10 лет – 675 тыс.

• 30 лет – 4,3 млн.

• 40 лет – 8,8 млн.

Результаты еще больше впечатляют, когда речь идет о больших сроках. Между прочим, говорят, что один из самых известных инвесторов в мире – Уоррен Баффет – на заре своей карьеры демонстрировал своим первым инвесторам силу сложного процента на подобных простых примерах с инвестированием небольшой суммы под 5 % годовых в долларах США.

Дисконт и дисконтирование

Теперь пришла пора познакомиться с самым важным методом в инвестициях. Он применяется в оценке практически любого базового актива: акций, облигаций, недвижимости, собственного бизнеса и кредита.

Слово «дисконт» имеет разные значения, в подавляющем большинстве случаев под ним понимают скидку к некоторой объявленной цене за товар или услугу. Мы же будем использовать его в инвестиционной интерпретации.

Для простоты дадим такие определения:

• Дисконт – это разница между текущей и будущей стоимостью актива.

• Дисконтирование – метод вычисления текущей стоимости актива по будущей его стоимости и/или потоку платежей, которые этот актив может нам приносить за период его владения.

Разберем случай простого дисконтирования, вспомнив, как считается сложный процент. И снова сделаем это на примере.

Предположим, наш приятель просит дать ему в долг денег, и обещает вернуть 1 млн рублей через 3 года. Сколько мы готовы ему дать? Одно важное условие: мы уверены в этом человеке на все 100 % и точно знаем, что он человек слова и вернет деньги в срок и в полном объеме.

Задача решается просто: это обратное вычисление по формуле сложного процента. В прошлый раз мы брали в качестве безрисковой ставки 6,5 % годовых, и подставив все известные нам величины в формулу, мы получим 828 тысяч рублей (см. рис.):

Дисконт составляет 172 тысячи рублей или около 17 % к сумме, которую мы получим через 3 года.

Ситуация немного усложняется, если приятель возвращает нам не всю сумму сразу, а по 1/3 от 1 млн каждый год. Тогда мы должны сделать операцию обратную для случая, где мы считали пример с накоплением капитала. Мы имеем уже несколько возвратов (платежей) раз в год. На следующем рисунке показана схема и расчет такой задачи.

В этом случае мы уже можем дать взаймы нашему другу 883 тысячи рублей, а дисконт составит 117 тысяч.

Дисконтирование – это ключ к правильной оценке активов, как я уже написал выше, и когда мы познакомимся с акциями и облигациями, то нам будет очень легко продемонстрировать, почему акции намного рискованнее облигаций.

Как можно использовать дисконтирование для расчета сроков достижения собственных финансовых целей?

Копим на квартиру, образование детей, пенсию

Наиболее частые задачи у людей связаны с накоплением на крупные покупки или очень крупные траты в будущем. Задачи эти хороши тем, что человеку точно известно (или почти точно), сколько надо накопить и к какому сроку.

Давайте научимся решать такую задачу. Предположим, молодая семья планирует купить квартиру, и для этого необходимо накопить на первоначальный взнос, скажем, 1 млн рублей. Пока еще молодожены с трудом себе представляют, как будут расти их доходы, и сколько им удастся откладывать со своей зарплаты. Нужно соотнести свою цель с теми возможностями, которые у них есть на текущий момент.

Задача простого накопительства решается тривиально. Например, если копим 2 года, то в год придется откладывать по 500 тысяч или по 41,7 тысяч в месяц. Если 5 лет, то по 200 тысяч и по 16,7 тысяч соответственно.

Как в процессе накопления нам могут помочь инвестиции?

Для этого мы должны вспомнить задачу о накоплении капитала и немного ее модернизировать. Нам необходимо несколько преобразовать формулу:

Получается, чтобы накопить 1 млн при ставке по облигациям федерального займа (ОФЗ) 6,5 % в год (мы ее используем в примерах) на пятилетнем промежутке, нужно откладывать уже не по 200 тыс. в год, а по 176 тыс., что меньше почти на 9 %, а на таком сроке дает экономию в 122 тыс. рублей!

Конечно, на пятилетнем промежутке выгода будет не столь существенна, но ее хватит, например, на бюджетную поездку в отпуск.

Рассчитайте сами размер суммы, которую нужно откладывать, и экономию в отличие от простого накопительства для сроков в 2 года, 7 и 10 лет под ставку 6,5 % годовых и сверьтесь с ответами:

• 2 года – 484 тыс./экономия 31,4 тыс.

• 7 лет – 117 тыс./экономия 178,7 тыс.

• 10 лет – 74 тыс./экономия 260 тыс.

Будучи даже очень консервативным в своих инвестициях, можно существенно улучшить материальное положение или быстрее накопить на желаемую цель.

Доходность. Как ее правильно считать

Очень часто люди не умеют правильно посчитать свою доходность от инвестиций. Казалось бы, в чем проблема? Бери полученную сумму, дели на вложенную и вот она доходность! Дьявол кроется в деталях.

Прежде всего, доходность от инвестиций необходимо переводить в годовые значения. Зачем? Все просто – чтобы посмотреть эффективность наших инвестиций. В самом простом варианте мы сравниваем их с безрисковыми вложениями или депозитами, ставки по которым нам известны. Так например в предыдущих примерах мы использовали доходность по облигациям федерального займа (ОФЗ) в 6,5 % годовых.

Простой пример: нам предлагают инвестировать на три года и обещают, что мы получим 30 % сверху. Пользуясь формулой сложного процента, мы легко вычисляем годовую доходность – 9,1 %, и она больше, чем безрисковая 6,5 %, поэтому при прочих равных условиях такая инвестиция могла бы быть интересна (см. рис. ниже).

Но что если схема наших взносов и выплат будет более сложной? Использовать предыдущую формулу будет нельзя!

Разберем решение этой задачи на таком примере.

Пусть наш инвестор делал следующие инвестиции:

• Сначала вложил 1 млн рублей, и через полгода они выросли на 15 %.

• Он решил частично зафиксировать прибыль и вывел со счета 100 000, но еще через полгода его инвестиции упали в цене на 30 %.

• Он не испугался, а внес еще 500 тысяч, после чего через 9 месяцев его капитал увеличился на 20 %. Обстоятельства его вынудили снять 300 000.

• А через 1 год и 3 месяца его капитал увеличился еще на 30 %.

Какой реальный результат получил инвестор, и какова была годовая доходность его инвестиций?

С учетом взносов и выводов было инвестировано 1,1 млн. А инвестиции к концу 3 лет выросли до 1,54 млн. То есть за три года доходность составила около 40 % или почти 12 % годовых. Но это не верно!

Нам необходимо учесть движение средств – взносы и выводы, и тогда реальная доходность за весь период инвестиций составит чуть меньше 8 % годовых, эту доходность уже будет корректно сравнивать с безрисковой ставкой 6,5 %. Алгоритм подсчета см. на рис.:

Схема только на первый взгляд кажется сложной. Идея весьма проста: в дату взноса или вывода средств необходимо зафиксировать прирост (обесценение) и «новую» сумму, с которой будет считаться прирост следующего периода. Потом перемножить все значения и уже из них извлечь корень степени количества лет и вычесть единицу.

Разобравшись в основах финансовой математики, мы подошли к ответу на очень интересный вопрос, который логично было бы обсудить еще в первой главе настоящей книги. Но теперь на него ответить существенно проще.

Почему обязательно нужно учиться инвестировать

В первой главе мы уже говорили, что большинство людей приходят на рынок и начинают инвестировать, а чаще спекулировать, с целью обогатиться или просто зарабатывать таким образом себе на жизнь. Но это неправильное целеполагание, и вот почему:

• Статистика против. Количество людей, пришедших на биржу и живущих с рынка, по разным оценкам составляет менее 5–7 %, при этом если убрать из этой категории людей с хорошим состоянием – от 1 млн долларов, то оно падает ниже 1 %.

• Такой подход заставляет идти на риски, несоразмерные с той доходностью, которую может дать рынок. Эти риски не столь очевидны, потому что «спрятаны» в плечо (кредитные деньги) или являются особенностью самих инструментов, таких как фьючерсы и опционы.

Напомню еще раз, что лучшие инвестиции – это те, которые ориентированы на ЦЕЛЬ, лежащую не в плоскости рынка и самих инвестиций. Четкое понимание цели позволяет использовать инвестиции как инструмент ее достижения.

Почему еще необходимо учиться инвестировать?

Сегодня, чтобы оставаться на месте, нужно бежать или, по крайней мере, быстро идти вперед.

Все дело в обесценении денег – инфляции. Наши сбережения тают с катастрофической скоростью. Магия сложного процента играет против нас, когда мы говорим об инфляции. При темпах инфляции в 5 % годовых через 5 лет покупательная способность рубля падает до 77 копеек, а через 14 лет становится меньше 50 копеек. Если мы не инвестируем, то становимся беднее!

Некоторые считают, что это говорит в пользу подхода тратить деньги сейчас на себя и на свое саморазвитие, но проблема в том, что мы не знаем, сможем ли мы в будущем конвертировать такие инвестиции в деньги. Здесь очень многое зависит от нашего возраста и экономических циклов, в которые мы будем жить. Инвестиции в себя имеют большую эффективность, когда мы молоды, но все менее ценны по мере приближения старости. С другой стороны, мы знаем, что финансовые инвестиции дают потрясающие результаты в долгосрочной перспективе. И получается, что эффект от них будет тем лучше, чем раньше мы начнем. Поэтому нужно искать баланс между «инвестициями» в себя и инвестициями на финансовом рынке. Для каждого он свой.

Так почему же надо учиться инвестировать? Вот вам три контрольные цифры, чтобы правильно оценить реальность:

• В этой главе мы решали задачу, в которой гипотетический инвестор откладывал по 50 000 рублей в год и инвестировал под безрисковую ставку 6,5 %. Через 20 лет его капитал составлял бы 1,9 млн при вложенных 1 млн.

• Если бы он не инвестировал средства, а просто складывал деньги в кубышку, а темпы инфляции были 5 %, то покупательная способность его 1 млн рублей через 20 лет составляла бы только 650 тысяч.

• Разницу между ставкой инвестирования и темпами инфляции называют реальной ставкой. И для нашего гипотетического примера она равна 1,5 %. Поэтому реальная покупательная способность 1,9 млн рублей через 20 лет составляет только 1,16 млн сегодняшних рублей!

Получается, чтобы оставаться на месте, нужно бежать вперед! Или в нашем случае – учиться инвестировать!